上海金司南金融研究院 GF6ol 生0人 碳市场 金融属性的 发展与完善 THE DEVELOPMENTANDIMPROVEMENT OF THE FINANCIAL ATTRIBUTESOFTHEETS MARKET 项目承担单位：上海金司南金融研究院 项目支持单位：能源基金 会 项目研究团队：碳市场金融属性课题组
碳市场金融属性课题组 课题组召集人 刘明康 原中国银行业监督管理委员会主席、党委书记，缘色金融60人论坛学术委员会委员 课题负责人 张俊杰 昆山社克大学可持续投资研究项目主任，缘色金融60人论坛首席经济学家 课题专家组 张承惠 国务院发展研究中心金融研究所研究员、原所长 赖晓明 上海环境能源交易所董事长 廖双辉 上海金司南金融研究院理事长 张伟 清华大学国家金融研究院副院长 危平 中南大学商学院金融系教授，商学院副院长 李瑾 上海环境能源交易所副总经理 尹彬彬 绿色金融60人论坛级色金融专业委员会主任 严丹虹 上海金司南金融研究院执行院长 肇越 香港致富证券首席经济学家，研究院院长 谢超 中金研究院执行总经理 赵 中国出口信用保险公司副处长 常征 上海环境能源交易所战略与研发中心副主任 课题协调人 吴光豪 上海金司南金融研究院研究员 研究团队 戴浩程、熊雪莹、戴宇豪、陈星辰、韩孟甫、高蕊、姚烨成、王茜凡、刘冬惠、邱楚校、戴与非、 胡明非、张作成、王懿宁
目录 摘要 一、序言 1.1研究背景 1.2研究目的与意义 二、碳市场金融属性的必要性、基础与内涵 2.1金融属性来源及体现 5 2.1.1金融属性来源. 2.1.2金融属性体现. 2.2金融属性内涵 8 2.2.1价格发现... 8 2.2.2提供流动性.. -12 2.2.3风险管理 -14 2.2.4资金融通 16 2.3发展金融属性的必要性 -17 2.4发展碳市场金融属性的基础 2.4.1碳配额市场具备发展衍生品的基本条件 18 2.4.2区域试点碳市场在制度和碳产品已有前期探索 18 2.4.3金融机构参与碳市场建设的意愿度较高 19 三、金融视角的全国碳市场效率分析 20 3.1价格发现功能分析. 20 3.1.1一级市场价格发现功能.. -20 3.1.2二级市场价格发现功能 .-21 3.1.3碳金融衍生品市场价格发现功能 -23 3.2提高流动性功能分析 24 3.2.1流动性深度 -24 3.2.2流动性即时性 -25 3.2.3流动性集中度. -26 ⅡI
3.3资金融通功能分析 27 3.4风险管理功能分析 -27 四、发展碳市场金融属性的顾虑与国际解决经验 28 4.1发展碳市场金融属性的顾虑. -28 4.1.1政府部门顾虑点 28 4.1.2金融机构顾虑点.. --32 4.1.3控排企业顾虑点... --33 4.2发展碳市场金融属性的国际经验 .34 4.2.1坚持碳市场服务减排目标的基本定位， --34 4.2.2完善的法律体系和蓝管框架.. ..-.35 4.2.3多元化的市场参与者 ..-.39 4.2.4健全的投机风险监测、蓝管政策. 五、碳市场金融属性的建设路径与建议 53 5.1建设目标. -53 5.1.1总体目标. --53 5.1.2阶段目标. ..-.53 5.2建设原则.. ...54 5.2.1服务碳减排原则... ...4 5.2.2市场化原则.. 54 5.2.3多市场协调发展原则 -54 5.2.4系统有序推进原则.. ...5 5.3建设步骤. 5.3.1主管部门需要统一对碳市场金融属性的认识和工作机制 ...6 5.3.2短期内着力推动碳市场扩容， --57 5.3.3中期内着力发展碳金验市场， 5.3.4长期内重点建设多层次碳市场.... ...60 5.4建设重点. .61 5.4.1做好碳市场顶层设计 -61 5.4.2推动碳市场专门立法和配套政策建设. ..-.62 5.4.3引入多元化的市场参与主体和交易产品 -64 5.4.4完善市场风险监管体系.. 67 附录 72 附录1碳市场有效性检验方法及结果 -72 附录2碳市场投机风险测度方法 III
图目录 图1不同层次的碳市场与金融市场. 图2金融属性体现. .7 图3欧盟碳配额拍卖价格与交易价格 -..10 图4不同到期期限的欧盟碳期货价格. ..10 图5EEX不同层次碳市场交易规模... ..12 图62021年下半年欧盟碳配额市场参与主体交易量占比（%） .13 图72018年以来不同类型机构碳期货头寸分布 ..1. 图8不同到期期限碳期货未平仓头寸分布.. ..15 图9碳资产与其他类型资产价格相关系数 ..15 图10广东碳配额拍卖价格和配额交易价格.. .21 图11全国碳市场交易量和价格.. ..22 图12流动性深度.. ..5 图13流动性即时性.. ...26 图14流动性集中度.. ..27 图152005和2020年欧盟碳市场覆盖碳排放比例 .35 图16欧盟碳市场监管架构.. ...37 图17欧盟碳市场主要参与者角色. ...0 图18欧盟碳期货市场参与者结构... ...41 图19韩国碳市场交易情况 ..2 图20欧盟主要碳金融产品交易量. 图21欧盟碳期货头寸拔露框架.. .45 图22欧盟碳市场分机构类型、交易动机的交易规模 46 图23不同方法测量的欧盟碳市场投机风险指标.. ..47 图24辅助业务判断流程 .49 图25发展碳市场金融属性的路线图 ..6 图26全国碳市场监管架构设计. ...57 图27全国碳市场交易参与者作用.. ...1 图28国内原油期货引入做市机制前后交易情况 -.65 图29全国碳市场防控市场风险的三道“防线” ...68 IV
碳市场金融属性的发展与完善.pdf
